在10月25日的全球金融市场中，硅谷银行（SVB）资产重组方案的公布引发了剧烈波动。受此影响，银行类股与科技股表现分化，投资者对期权交易工具的关注度显著上升。本文深度解析**看涨期权（Call Option）**与**看跌期权（Put Option）**的操作逻辑，结合硅谷银行危机案例，为特许金融分析师（CFA）备考者量身打造专题试卷与实战解析，助您在波动市环境中掌握核心金融工具的运用。
---### **一、期权合约的基础概念与当前市场背景** 在考察近一周市场数据时发现，截至10月25日，硅谷银行股票价格单日波动率超过15%，同期标普500指数波动幅度不足2%。这一反差凸显了期权策略在资产配置中的关键作用。 **看涨期权（Call Option）**允许买方在约定时间内以**行权价**买入标的资产，适用预期价格上涨的预测；而**看跌期权（Put Option）**则赋予买方以行权价卖出的权利，应对预期下跌风险。两者的期权费（Premium）与波动率高度相关，在高不确定性环境中尤其需要精确计算。 ---### **二、看涨期权与看跌期权的交易策略对比** #### **（一）看涨期权的多头策略与硅谷银行案例分析** 以10月25日硅谷银行股价为例，假设当前市价为17美元，某投资组合持有SVB股票，并购入执行价为18美元的看涨期权，期权费为1.5美元。当股价上涨至20美元时： - **最大收益**：（20 - 18） - 1.5 = 0.5美元/股。 - **盈亏平衡点**：执行价 + 期权费 = 19.5美元。 此案例展示看涨期权的**有限亏损特性**，尤其在“赌注”股价反弹时。 #### **（二）保护性看跌期权策略的防御价值** 若投资者持有硅谷银行股票并“购买防护性看跌期权”，当股价跌破支撑位时可锁定最小损失。例如设定执行价为15美元的期权，可有效对冲当前17美元股价的下探风险——这是10月25日投资者常用的**保本策略**。 ---### **三、实战模拟题与解析（本日考点聚焦）** **题目1（CFA一级难度）** 假设某公司股价为25美元，某投资者买入行权价20美元的看涨期权，期权费1.8美元。若股价在到期时跌至18美元，请计算该投资者的实际损益： **解析**： 由于股价25美元 > 行权价20美元，期权买方有权执行行权，但实际股价下跌后买方将弃权，故总亏损为期权费1.8美元。 **题目2（CFA二级深度测试）** 结合硅谷银行10月25日重组公告后的股价变化： - 若美股开盘前该行宣布成功募集10亿美元资本金，预测会如何影响其看跌期权价格？ **解析**： **看跌期权价格将下跌**，因正向事件降低了股价暴跌概率，期权隐含波动率（IV）下降，导致看跌期权价值降低。 ---### **四、备考注意事项与资料获取** 当前正值CFA考试周期，考生需特别关注**期权Gamma值的计算**（与标的资产价格曲线相关性）及**不同策略的损益图绘制**。为协助复习，附赠《特许金融分析师期权专题试卷及解析》（docx格式）全文： 年特许金融分析师期权合约的类型：看涨与看跌期权专题试卷及解析docx 该文档含真实市场案例、20个表格计算题及答案详解。 ---### **五、总结与展望** 10月25日硅谷银行的资产重组进展，直观演示了期权在高波动环境中的风险管理价值。CFA考生除掌握公式外，需结合实时事件理解策略选择逻辑。建议进一步研读《期权、期货和其他衍生品》第10章案例，并模拟不同市场情境下的损益结果。当前，全球金融市场正进入季度业绩期，科技股与银行股波动或延续至11月。建议投资者通过期权策略对冲持仓风险，避免单边暴露于硅谷银行类似的风险事件中。
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